（原标题：当前配置“固收+”的N重逻辑）
《投资者网》李明庆
全球资产配置之父加里·布林森说，做投资决策，最重要的是要着眼于市场确定好投资类别。而在当前复杂多变的市场环境下，投资者们既渴望分享股市上涨的红利，又希望规避过多的风险，寻求资产的稳健增值，“攻守兼备”的股债混产品由此成为不少投资者重点关注的对象。
一方面，近年来宏观环境发生较大变化，市场面临着较多的不确定性，资金“求稳”情绪浓厚；另一方面，宏观环境的变化导致行业分层和公司分层加快，权益市场投资难度提升。而与此同时，当前的低利率环境下，单一配置债券的收益率也较难达到部分投资者对闲钱进行增值的需求。
在此背景下，“固收+”顺利被投资者纳入投资篮。这类产品以固定收益类资产如国债、信用债等为底仓，能获取相对稳定的票息收益；同时，还通过配置权益类资产如股票、可转债，或另类资产如黄金等，以及运用打新、量化对冲等策略，在市场上涨时可获得额外的资本利得或超额收益，使收益来源更加丰富。
目前市场上固收+基金数量颇多，如何在一众基金中挑选到性价比高的产品呢？
首先要看中长期业绩。固收+投资讲求的是持续稳定获取收益，中长期业绩的稳定性就显得非常重要。
以汇添富双利债券基金A为例。截至6月18日，汇添富双利债券A过去一年涨幅为5.63%，远超同期基准为2.62%的表现。而将时间轴拉长，在过去2年、过去5年、过去7年、过去10年的维度中，该基金均表现出明显的超额收益能力。根据国泰海通基金评价中心公布的《基金超额收益排行榜》，过去十年汇添富双利债券A的超额收益在同类排名近前10%，用一条漂亮的净值线诠释了什么叫中长期的“行稳致远”。1
其次，要看基金经理的能力。固收+投资依靠的是基金经理的“专业”和“协同”。
汇添富双利债券的基金经理由吴江宏和陈思行担纲。作为汇添富稳健收益部的总经理，吴江宏深耕“固收+”领域，对股票和债券均有持续深入的研究。陈思行则拥有多年在头部金融机构独立管理大型债券组合的实战经验，投资风格稳健，专注绝对收益，擅长自上而下进行资产配置，注重组合的整体回撤控制。两位投资老将强强联手，是专业协同的具象化体现。
最后，要看基金公司的整体实力。固收+投资考验的是多资产投资的“综合”实力及“兼容”能力。
以汇添富基金为例，经过20年发展，该公司已逐步发展成为中国领先的综合性大型资产管理机构，其在固收+领域的布局也有着自身特色。
首先，在长期实践中，汇添富重构了稳健收益投资团队的配置方案，形成五大团队，以期通过更“高适配”和更“体系化”的组合管理方式，力争实现业绩的“稳中求进”。
一是以深度价值为特色的股票投资团队。通过让深度价值风格明显、注重回撤和波动控制，性格稳健但又不失进取的基金经理管理权益资产，使得组合呈现出来的风险收益特征，符合客户对于稳健收益的需求。
二是以大类资产配置为特色的固收团队。我们为这个团队配置了多位深耕行业多年、拥有大型险资管理经验的资深老将，他们对中国债券市场、宏观经济和政策有深入理解，能充分把握市场脉络，具有较强的资产配置能力。
三是以高质量选股为特色的多资产团队。团队成员擅长借助汇添富强大的股票投研平台，自下而上精选高质量证券；这个团队不以仓位择时、行业轮动作为超额收益的主要来源，风格、持仓都较为稳定，尤其是他们对于转债等资产持续深入的跟踪研究做得很不错，在业内也有一定口碑。
四是以规则化投资为特色的指数量化团队。这个团队构建了规则化的组合管理方法及投资决策流程，以纪律性投资见长，避免了过多主观扰动，同时通过系统化流程控制组合波动，投资方法论的置信度很高。
五是以全市场优质基金产品为投资载体的FOF团队。一方面，团队视野广阔，在大类资产配置、投资区域和策略选择上拥有更多空间，多元化的收益来源有效降低了关联资产的波动风险，也为投资者提供中长期可持续的稳健收益提供了基础；另一方面，团队深耕行业，构建了一套成熟的筛选体系，从而在全市场范围内寻找相关策略优秀的管理人，力争提供满足投资者需求的“最优解”。
同时，汇添富在稳健收益投资方面强调的“规则化”，贯穿于投资策略制定、投资行为控制、回撤管理优化、投资结果考核等各个环节，以期让投资更具“确定性”。
在投资策略的制定上，加强对不同风险收益组合的差异化管理。一是严格根据产品定位和投资收益风险目标，确定权益资产的参考中枢，同时将可转债也纳入权益仓位的计算和跟踪；二是结合权益中枢与市场研究，确定大类资产配置方案；三是针对低波动的绝对收益风格组合，采用“风险预算”分配，即按照风险而非预期收益进行资金分配；四是约束行业集中度和个股集中度。
在回撤管理的优化上，进一步规范回撤管理机制和流程。包括建立回撤管理办法，分档管理、提前预警、责任到人。从净值最高点开始，公司设定了回撤提示线、预警线、止损线，以及最大回撤目标。针对不同档位，明确了详细的责任范围、预警方式、处理应对措施等，确保投资决策层能够及时有效干预。
在投资结果的考核上，持续优化考核框架，强化多资产协同管理。一是产品考核上，根据理财替代、稳中求进、配置工具等不同类型产品的投资需求和特征，赋予绝对收益、最大回撤、相对收益、相对排名等不同权重，形成了有效的考核；二是管理模式上，形成了成熟的多人管理模式，明确主负责人和合管人职责，主负责人对产品最终结果负责，负责整体仓位选择、整体风险控制，合管人则对分管资产业绩表现负责。
靠谱的掌舵者加上实力过硬的基金公司支撑，汇添富双利债券（A类：470018；C类：000692）的“出色”也就顺理成章了。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。汇添富双利债券属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富双利债券A自2014-01-28成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：21.75/5.71、14.31/4.19、-0.88/-1.63、4.91/-3.38、-2.15/4.79、16.76/1.31、13.21/-0.06、4.68/2.1、-4.89/0.51、0.66/2.06、7.36/4.98，来源于各年年报。吴江宏、陈思行共同管理的其他产品：汇添富鑫享添利六个月持有混合A自2021-07-21成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.67/1.29、0.28/0.98、-0.26/3.1、9.32/8.59。吴江宏管理的其他产品：汇添富实业债债券A自2013-06-14成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3，汇添富6月红定期开放债券A自2016-02-17成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.07/-0.62、5.39/-0.87、1.31/1.78、7.58/4.79、12.17/2.62、5/1.5、-4.79/-1.78、0.66/0.71、6.74/6.13，汇添富保鑫混合自2016-09-29成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.7/0.71、8.44/2.75、1.59/2.75、9.15/13.5、4.57/-1.21、-1.68/-6.63、0.42/0.63、6.81/5.89，汇添富绝对收益定开混合A自2017-03-15成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：8.6/1.2、3.59/1.5、14.22/1.5、8.72/1.5、0.36/1.5、-8.92/1.5、-5.01/1.5、-1.48/1.5，汇添富稳健睿选一年持有混合A自2021-03-04成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：5.02/-0.32、0.33/-2、0.02/0.03、8.5/6.96，汇添富稳健盈和一年持有混合自2021-03-23成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：2.84/0.42、-1.69/-2、0.41/0.03、9.37/6.96，汇添富稳健鑫添益六个月持有混合A自2021-03-25成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.13/0.78、-0.24/-2、1.17/0.03、5.58/6.96，添富年年丰定开混合A自2022-01-18成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1/0.93、0.1/2.89、8.05/8.3。陈思行管理的其他产品：汇添富稳健欣享一年持有混合自2021-04-30成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-3.24/-0.45、-8.08/-1.63、-1.32/-0.92、6.06/6.81，汇添富添添乐双盈债券A自2023-02-01成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.01/2.03、11.53/8.3，汇添富添添乐双鑫债券A自2024-03-22成立，截至2024年底业绩及基准分别为(%)：3.36/6.27，汇添富弘悦回报A自2024-10-29成立，汇添富弘瑞回报A自2025-01-24成立，截至2025年1季报成立不满6个月，无可披露的业绩。数据来源：基金各年年报，截至2024年年末。
1 业绩经托管行复核，截至 2025/6/18，基准来自汇添富。排名数据来源：国泰海通基金评价，《基金超额收益排行榜》，过去 10 年指 (2015/5/30-2025/05/30)，分类为开放式债券型，排名数据 16/159，详细评价信息请见国泰海通基金评价官网。
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